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          設為首頁 | 加入收藏 | TAG標簽 | 網站地圖 現代商業雜志社-國內統一刊號:CN11-5392/F,國際標準刊號:ISSN1673-5889,全國中文流通經濟類核心期刊
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          財會研究

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          企業并購財務風險問題研究

          2020-05-06 18:03 來源:www.wldl.net.cn 發布:現代商業 閱讀:

          唐龍  丁麗萍 新疆農業大學

          摘要:隨著我國經濟的快速發展,資本市場的逐漸完善以及產業結構的不斷升級,越來越多的企業都逐漸關注并購這一企業發展模式。為了擴大企業規模,提高競爭力,使企業資源得到更有效的配置,我國很多企業都開始實施并購活動。但企業間的并購作為一種經營風險較高的活動,財務風險貫穿于整個活動的始終。并購活動中的每一環節都會產生一定的風險,任何一個風險都會直接影響到并購活動的成功與否,對并購活動的成敗至關重要。文章通過分析我國企業在并購活動中可能存在的財務風險問題,對此提出防范對策,以期合理控制并購財務風險,為企業實施并購活動提供借鑒。

          關鍵詞:企業并購;財務風險;風險控制

          一、企業并購的動因

          (一)獲得協同效應,提升企業競爭力

          企業并購的首要動因是希望通過并購活動快速取得外部優勢資源,提高自身在生產,經營乃至管理方面的能力,并追求并購為企業帶來的經濟協同效應。一個企業如果僅僅依靠自身的資本積累,是難于在短時間內取得快速發展,而企業如果實施了一次有效的并購活動,將會使企業的規模得到迅速的擴大,競爭能力得到快速的提升。當并購雙方在產業鏈的上下游存在關聯時,通過并購,雙方可以獲得橫向或是縱向的規模效應,在企業的生產經營規模不斷擴大的同時,其所生產的產品、提供的服務,在產品、服務的生產成本和流通環節上會較未并購前有大幅的下降和減少,使得企業的成本下降,收益率得到提升,獲得規模經濟的效果,實現更加專業化的生產經營。其次,并購在為企業帶來規模經濟的同時,也拓展了企業的發展資本。通過并購可以為企業的經營管理引入被并購企業的優秀經驗,給企業的經營管理注入一股新鮮活力,為企業經營管理的改善提出新的想法,從而使企業管理活動的效率得到提高,管理成本得到降低。

          (二)開發新市場,優化產品結構

          企業通過實施并購活動,既期于得到目標企業在其所處行業的優勢,使得并購雙方的優勢互補,為企業帶來難以在原本領域獲取的資源,以及新的市場。當企業所處的行業存在著競爭激烈、利潤率較低等情況,企業希望開發新的市場,獲取新的利潤增長點時,如果僅憑企業自身資源進行運作時,存在著效率慢,成本高,投入時間長等問題,但通過實施并購活動,可以使企業直接利用被并購企業在其所處行業擁有的資源,進行快速的擴張,開拓出新的市場。并借助對方的優質資產對自身的補充,優化原有的產品結構,給企業帶來獨特性的優勢,實現企業的長遠發展。

          (三)分散企業經營風險

          實施并購活動的另一動因是使企業的經營領域得到拓展,降低單一生產經營結構對其造成的不利影響,分散企業經營的風險。企業經營活動中,生產經營結構單一的企業受到產業鏈上下游的影響遠遠大于多元化分散經營的企業,當所處行業的市場環境,競爭環境等方面產生變化時,企業會受到極大的波及,如果企業在本行業的競爭力不具有極大的優勢,將會使企業面臨較為嚴重的經營危機。而通過實施并購活動,將使企業從事跨行業、跨領域的生產經營,并隨著并購后新的產品和業務的發展,能夠有效的緩解企業未來的經營風險。

          二、并購財務風險分析

          財務風險存在于并購活動的全過程,其主要體現在企業并購活動中的定價、融資、支付以及整合等方面,而其為企業并購活動帶來的不確定性,將直接影響甚至決定著并購活動的成功與否。

          (一)并購中的定價風險

          并購中對標的企業定價的高低,在很大程度上決定著并購活動能否成功,定價過高所產生的高昂并購成本是并購企業無法接受的,而過低的定價也是被并購企業難以認可的。因此,對目標企業給出公正合理的價值評估是并購活動中一個極為重要的環節。一般來說,對于目標企業的價值評估是通過對方披露或提供的財務報表來獲取對方公司的相關信息,但對方所提供的信息可能存在披露不充分,以及對某些重要或對自身不利的信息進行隱藏或是惡意的篡改的情況,使得并購企業產生信息不對稱,從而對目標企業的價值評估作出錯誤的判斷,很可能使并購活動的成功率大幅下降,并購的效果不能達到企業預估的目標。

          (二)并購中的融資風險

          企業進行并購都需要大量的資金支持,而為了保證并購活動有著充分的資金,企業一般都會選擇進行融資。企業常見的融資方式有外部融資和內部融資兩種。外部融資通常分為債權融資以及權益融資。采取債權融資時,企業通常會采取銀行借款、金融貸款等方式,該種融資方式雖然成本相對較低,但卻需要企業具有相應的信貸資質,具有一定的門檻,同時也會讓企業背負數額較大的債務,面臨一定的財務風險。而采用權益融資的方式時,會使融資的時間大幅延長,并且會導致公司的股權被稀釋,削弱公司的控制力。當企業采用內部融資的方式時,雖然可以有效的降低企業的融資成本,但該種方式如果占用了企業內部大量的流動資金,必然會導致企業的資金運轉不暢,增加企業的融資財務風險。并且如果企業存在自有資金不充分的情況,仍采用內部融資的方式,將會使企業融資風險表現的更為突出。

          (三)并購中的支付風險

          并購活動中的支付風險與融資風險息息相關,二者具有十分緊密的聯系。并購活動中常見的支付方式有:現金支付、股權支付以及混合支付。企業采取不同的支付方式會給企業帶來不同的財務風險。

          現金支付的方式雖然相對較為靈活便捷,但如果占用了企業大量的流動資金,必然會使企業在一定期限內的資金壓力加劇,減弱企業對內外部環境變化的應變能力,給企業帶來較大的經營和財務風險。而采取股權支付方式雖然可以降低企業現金流的壓力,但股權支付的方式有著相對較高的發行成本,以及較長的發行時間,對于并購活動的成本和期限有著較大的影響。并且股權支付方式會使企業的股權被稀釋,從而降低企業的掌控能力,影響到企業的經營管理。混合支付方式則是綜合了現金支付與股權支付兩種方式。

          (四)并購中的財務整合風險

          并購活動中財務整合的有效程度,對于并購活動的成功與否有著至關重要的影響。企業只有將并購雙方的資源進行有效整合,發揮雙方的資源配置與協同作用,才能真正體現并購活動對企業發展的作用。企業并購活動中常見的財務整合風險有:對財務整合的重要性沒有給與應有的關注,只注重對被并購企業技術層面的重新整合;其次,在進行財務整合時,沒有充分考慮到雙方在各自的財務制度、財務機構上的設置,以及財務人員的經驗的不同,從而影響到財務整合的有效性,使得并購活動對企業產生不利的影響。

          三、并購財務風險控制

          (一)定價風險控制

          對目標企業的價值評估需要企業對其有著準確真實的判斷,企業在決定進行收購活動之前,應當竭盡所能的采取多種方式來獲取目標企業的相關信息,做好全面、盡職、真實有效的調查。如同時通過聘請會計師事務所、資產評估機構、稅務師事務所以及律師事務所等多種渠道來獲得目標公司的整體、全面、真實的經營情況,規避因信息不對稱產生的風險。并且還應對目標企業所處行業進行相應市場調查,了解相關情況,分析可能存在的財務風險,再采取恰當的價值評估方法來確定目標企業真實的資產價值。此外,聘請對目標企業所處行業有著充分了解的專業人員參與收購,也會極大的降低在對目標企業進行定價時產生財務風險的可能性。

          (二)融資風險控制

          企業應當在并購之前建立起一套系統、完善的融資管理部門、機制。當并購活動需要資金支持,企業能夠有所準備,可以為并購活動及時的做好融資方案,一定程度上降低融資風險。其次,企業應當綜合考慮自身的融資能力以及并購活動中資金的需要量,來決定企業應當采取何種融資方式。另外,企業在融資時還必須考慮到融資的結構,權衡各種融資方式的成本。在制定融資策略時,采取多種融資渠道并存,內部融資與外部融資相結合的方式,能夠極大的降低融資為企業帶來的不利影響。

          (三)支付風險控制。

          企業在選擇支付方式時,應當結合自身的經營狀況、資金的流動情況等情況,分析自身所能夠承受的風險閾值,選擇對自己最有利支付方式、支付結構,以減輕支付風險。通常企業可以采取混合支付的方式,此種方式下各支付方式相結合、優勢互補,能夠有效的規避支付階段中可能存在的財務風險。另外,企業根據并購資金的需要量、支付方式、支付金額以及支付時間等情況,做好詳細的企業資金預算情況表,可以使企業全面、及時的掌控企業資金的變化,減少支付活動中的不確定性,降低風險。

          (四)財務整合風險控制

          企業在進行財務整合工作時,應結合自身以及目標企業的現狀,來制定相應的整合方案。在并購活動前應當通過對目標企業所作的真實盡職的調查,獲取充分的信息,為財務整合活動提供必要的支持。其次,在綜合考慮雙方在企業發展經營戰略等方面的不同后,及時制定出與本企業的發展經營戰略相應的整合方案。另外,在進行整合時,還應考慮被并購企業的人員與本企業的適應程度,及時的優化被并購企業的部門結構,發揮出被并購企業的優勢,實現并購活動的效益最大化。

          參考文獻:

          [1]李飛.企業并購活動中財務風險控制策略研究[J].商業會計,2018(23).

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          [5]史安明.企業并購的財務效應分析[J].中國商論,2018(17).

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